一、市场描述

　　本周黄金市场一路震荡下挫，在美元的强劲反弹打压下，金价几无还手之力。伦敦现货金910.45美元开盘，随后一路下滑，虽然周三受到上升趋势线支撑略有反弹，但仍然无法阻挡下行步伐。周内金价下跌52.61美元，跌幅达到5.78％，周末报收于857.1美元。COMEX12月期金亦大幅下挫52.7美元，收跌至864.8美元。CFTC黄金期货持仓报告显示，截至8月5日基金净多持仓连续第三周大幅下降。

　　上海黄金期货本周跟随外盘走势下跌，但表现相对抗跌。主力合约12月期金连续三个交易日维持在上升趋势线上，但终因外盘疲弱独力难支，周末跌至前期低点附近193.52 元/克。但低位买盘的涌现使得沪金表现相对强劲，并未创出新低，报收于194.11/克，周内下跌8.67元。成交温和放大，持仓量连续四周增加。

　　二、行情成因分析

　　美元的扶摇直上是造成金价不断下挫的直接诱因，由于美元强劲上扬突破前期底部盘整区间，使得黄金退居防御态势。我们分析美元反转的成因，主要来自三个方面的支持。首先是前期美国政府的强势美元态度，以及联储采取的各项积极措施为美元的复苏做好了铺垫。其次，近期的经济数据表现良好，成为美国经济触底反弹的注脚。其中，美国房市数据表现良好，成屋签约销售指数优于预期支撑了美国房市可能正接近底部这样一个观点，提升了美联储年内升息的预期，也抵消了周四早些时候疲软的初请失业金人数数据给美元形成的拖累。另外，美元的全线上扬，是因为美国以外的国家出现了震荡信号。早些时候公布的经济数据证实，欧洲经济增长正在陷入困境。这包括，德国7月制造业订单连续第7个月下降，英国Nationwide消费信心报告显示英国7月信心跌至历史低点。由于目前美元呈现筑底态势，投资者开始转而关注欧元区经济衰退的前景。市场的关注焦点集中于欧洲央行的议息会议，特里谢的会后声明，主导了黄金价格的下跌。欧洲央行周四如期宣布维持利率在4.25％不变，欧洲央行行长特里谢在新闻发布会上称，经济数据显示，欧洲2008年中期经济增长将大幅低于第一季度经济增长。尽管如此，特里谢仍表示将全面遵守央行任务，确保中期物价稳定，并将其作为首要工作目标。虽然，特里谢重申将抑制通胀，但经济方面的温和言论暗示欧洲央行对欧元区经济的担忧日益加深。特里谢的温和言论拖累欧元一路下行，并跌破重要支撑1.5350。周五，美元全线上扬，美元指数轻松突破前高75，日内大幅飙升1.32，报收于75.81，创2002年7月以来最大单日升幅。目前，美元指数上行空间打开，美指剑指 76。值得注意的是，不少分析师从美元本周异常强劲的走势得出结论，即美元已经最终扭转多年的跌势。我们认为，至少美元指数的中期反转已经成立，黄金市场将因此退居防御性走势。

　　美元指数走势

　　美元的强势上扬沉重打击金价，屡次救场的原油此时自顾不暇，更无力襄助黄金。原油在一个月内下跌了近20％，周五跌至115美元下方，远低于 147.27美元的历史新高，其原因在于燃料借个飙升和经济疲弱抑制了美国的能源消费。举例来说，美国人在五月开车的里程数比去年同期少100亿英里。油价的下跌也是推动美元本周走高的关键因素之一。此前做多油价的投资者正了结头寸重新换回美元。120美元最终也未能挡住原油下跌的脚步，下一目标位将看至 110美元。由于原油价格的下跌，通胀压力减少，许多投机性的投资基金开始将他们的资金撤出商品市场。上周商品指数经历了28年来最大幅的下跌。在这种北京条件下，金价也中断了其上扬走势，若原油企稳反弹，则有助于金市多头人气的恢复。中期来看，黄金市场压力沉重，我们维持中线偏空的看法。

　　美原油连续走势

　　从黄金基本面来看，近期的消息偏向利多。由于罢工等因素导致的南非黄金供应减少，以及今年二季度生产商对冲减少导致黄金供应并不充裕。同时黄金 ETF在迪拜上市，将促进黄金投资市场的进一步活跃。而随着黄金价格的下跌，对于消费旺季的预期将给金价带来一定的支撑。但是以上利多因素在美元压倒性的上涨面前还是无能为力，后市需关注其能否帮助黄金守住前低。

　　技术上看，跌破上升趋势线意味着黄金对称三角形的形态不成立，黄金下行空间打开。目前金价仍然受到250日均线支撑，保持在前期低点上方。预计后市有两种可能，如果前期低点845美元能够成功守住，那么黄金将转化为上升三角形，那么这也是上升形态。但如果845美元不能守住，那么黄金就有可能形成下降通道，转为下跌形态，形成三浪调整。所以845美元是黄金保持涨势的关键。接下来两周金价走势极为关键，将决定中期的走向。周线已经连续四周收阴，而月线MACD指标趋向形成高位粘合或将形成死叉。无论是演化成哪种形态，整体而言金价都是偏向利空的。

　　伦敦现货金走势

　　沪金0812虽然表现相对抗跌，但周末国内现货金已经跌至191.75元/克，料期现价差将引发套利盘进场。期金终将跟随外盘走势，预计193.50元/克支撑恐将不保，现时做多需谨慎。

　　三、后市研判

　　操作建议：黄金处于多空转折点，投资者保持观望，前期空单可继续持有。